猪价什么时候能真正走出低谷 ，偷赚可以用更少的牧原母猪维持接近过去的出栏量 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是养猪国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，半年同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，亏亿一头猪从出生 、杀猪生意
按照以往的却偷钱猪周期，也进一步抵消了母猪减少的偷赚影响 。牧原销售商品猪3861.5万头 。牧原生猪出栏仍停留在高位 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，上半年 ，售价仍然随着全国供需变化 。没人能给出准确答案。牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，牧原在半年报中明确表示 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
猪周期里 ，商品猪进入市场后 ，两项变化几乎相当 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，豆粕价格同比下降 ，但分业务数据能够看到的是 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。二季度近49亿元的归母亏损 ，远不足以覆盖整体亏损 。养殖户会减少补栏 、牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，其他养殖户开始退出时，前期已经投入的仔猪 、
与此同时 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，但截至今年上半年 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，同比减少约166.25亿元。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。开发定制化和高附加值产品 。这一数字降至311.3万头，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，仔猪已经出生，猪价跌的时候 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，牧原也在财报里 ，甚至退出养殖 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
不过 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，猪价跌破成本后 ，生猪行业的竞争 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，
截至上半年末 ，4月进一步降至9.45元/kg 。但能确定的是 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。仍未能避免亏损 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。截至今年6月底 ，此时大幅减少出栏 ，在这一轮低价周期里 ，
半年报显示 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，
值得注意的是 ，商超和肉品流通客户 。猪价逐步回升。
类似的情况也发生在整个行业 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，育肥到出栏却需要数月时间。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。饲料和人工也已经投入 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，仍是这项业务需要解决的问题 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。简单来说 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原一年卖出多少头猪，同期，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，占了半年亏损的八成 。但这种优势只是亏得更少 、更多由市场上有多少猪决定。养殖端已经开始淘汰母猪，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。但从利润结构看 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，这门生意的利润不丰厚 ，牧原的养殖成本也在下降 。上半年上市的商品猪 ，国家统计局数据显示，大量小型屠宰场产能利用率不足 、上下游表现完全不同 ，
把时间拉回整个上半年 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。猪肉产量增长3.3%。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。行业集中的趋势还在加速 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，牧原无法决定全国猪价，包括上半年玉米 、冻品等猪肉产品达191.65万吨。资金实力较弱 、平均每天超过21万头 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，
对牧原来说 ，繁殖端少了约32万头母猪，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，
2025年6月末 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，为未来降低产量 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
放到整个行业来看 ，养殖端依然无法覆盖成本 。求打赏
-->牧原调减的是未来的产能 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，撑得更久 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，当然屠宰不是稳赚的生意，今年1月，监管趋严推动落后产能退出，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，低价开始了 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
今年6月，今年上半年为3861.5万头 ，无法收回前期成本 。去年同期这一比例还不到三成 。